英偉達(dá)公布截至2025年7月30日的2026財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)：營(yíng)收為467.43億美元，同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)為264.22億美元，同比增長(zhǎng)59%，環(huán)比增長(zhǎng)41%；不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整后凈利潤(rùn)為257.83億美元，同比增長(zhǎng)52%，環(huán)比增長(zhǎng)30%（注：英偉達(dá)財(cái)年與自然年不同步，2025年1月底至2026年1月底為2026財(cái)年）。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛和執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯等高管出席隨后召開(kāi)的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問(wèn)。
以下是分析是問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
Cantor Fitzgerald分析師C.J. Muse：從晶圓下線到機(jī)架出廠的交付周期長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月，管理層在今天的電話會(huì)議中也已確認(rèn)，Rubin平臺(tái)將按計(jì)劃在下半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收貢獻(xiàn)。這一類(lèi)投資顯然大多是跨年度的項(xiàng)目，能否推進(jìn)還取決于電力、冷卻等配套條件。所以我希望管理層能談?wù)剬?duì)于2026年及以后增長(zhǎng)的展望；如果能同時(shí)說(shuō)明網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在整體增長(zhǎng)中所起到的作用，對(duì)于投資者將非常有幫助。
黃仁勛：從最核心的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，關(guān)鍵在于推理型智能體的演進(jìn)與落地。簡(jiǎn)而言之，過(guò)去的聊天機(jī)器人都是“一次性交互”模式：你輸入一個(gè)指令，它就生成一個(gè)答案。而現(xiàn)在的人工智能（AI）能自主開(kāi)展研究、進(jìn)行思考、制定計(jì)劃，甚至還會(huì)使用工具。這種能力被稱(chēng)為“深度思考”，通常它思考的時(shí)間越長(zhǎng)，生成的答案質(zhì)量就越高。對(duì)比“一次性交互”模式與推理型智能體AI模型：后者所需的計(jì)算量可能是前者的100倍、1000倍，甚至在需要進(jìn)行大量研究、文本閱讀與理解任務(wù)時(shí)，計(jì)算量還會(huì)更高。因此，智能體AI的出現(xiàn)，使得整體計(jì)算需求實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，其效用也隨之大幅提升。得益于智能體AI，AI的“幻覺(jué)現(xiàn)象”（指生成虛假或錯(cuò)誤信息）發(fā)生率顯著下降，如今我們可以借助AI使用工具、執(zhí)行任務(wù)，企業(yè)級(jí)應(yīng)用市場(chǎng)也由此被打開(kāi)。正是在智能體AI與視覺(jué)語(yǔ)言模型的推動(dòng)下，我們?nèi)缃裨谖锢鞟I領(lǐng)域，包括機(jī)器人技術(shù)、自主系統(tǒng)，看到了突破性進(jìn)展。過(guò)去一年，AI領(lǐng)域取得了巨大進(jìn)步，而智能體AI系統(tǒng)、推理系統(tǒng)的出現(xiàn)，無(wú)疑是一場(chǎng)徹底的革命。
為了順應(yīng)這一趨勢(shì)，我們打造了Blackwell平臺(tái)及NVLink 72系統(tǒng)，這是一套面向當(dāng)下需求的機(jī)架級(jí)計(jì)算系統(tǒng)。我們?yōu)榇搜邪l(fā)了數(shù)年時(shí)間，去年，我們實(shí)現(xiàn)了從NVLink 8（節(jié)點(diǎn)級(jí)計(jì)算，每個(gè)節(jié)點(diǎn)就是一臺(tái)計(jì)算機(jī)）到NVLink 72（機(jī)架級(jí)計(jì)算，每個(gè)機(jī)架就是一臺(tái)計(jì)算機(jī)）的技術(shù)躍遷。將NVLink 72整合為機(jī)架級(jí)系統(tǒng)的過(guò)程極具挑戰(zhàn)性，但成果卻非同凡響，借助NVLink 72，我們實(shí)現(xiàn)了數(shù)量級(jí)的速度提升，進(jìn)而提升了能源效率，也降低了Token生成——也就是AI處理數(shù)據(jù)的核心環(huán)節(jié)——的成本。至于你提到的長(zhǎng)期展望，未來(lái)幾年，乃至未來(lái)五年，我們將依靠Blackwell、Rubin以及后續(xù)迭代平臺(tái)，逐步切入一個(gè)規(guī)?？捎^的市場(chǎng)。確切地說(shuō)，這是一個(gè)價(jià)值3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)遇，而在過(guò)去幾年，僅頭部四家云服務(wù)提供商（CSP）的資本開(kāi)支就實(shí)現(xiàn)了翻倍，如今已達(dá)到約6000億美元。我們正處于這場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的起步階段，而AI技術(shù)的進(jìn)步，也確實(shí)讓AI能夠被更多行業(yè)采納，用于解決各類(lèi)實(shí)際問(wèn)題。
美銀美林分析師Vivek Arya：能否先請(qǐng)管理層澄清一下關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)20-50億美元（H20發(fā)貨金額）的兩個(gè)問(wèn)題：一是要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要哪些條件？二是進(jìn)入第四季度后，中國(guó)業(yè)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)是什么？另外，請(qǐng)教黃仁勛與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相關(guān)的問(wèn)題，目前公司的多家大型客戶(hù)已開(kāi)展或計(jì)劃推進(jìn)多個(gè) 專(zhuān)用集成電路（ASIC）項(xiàng)目，其中有一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手曾表示，其ASIC業(yè)務(wù)明年有望實(shí)現(xiàn)55%-60%的增長(zhǎng)。是否認(rèn)為存在這樣一種可能性，即市場(chǎng)會(huì)更多地向ASIC傾斜，而減少對(duì)英偉達(dá)產(chǎn)品的依賴(lài)？投資者也希望了解客戶(hù)的實(shí)際態(tài)度，他們是如何平衡商用芯片與ASIC的使用比例的？
科萊特·克雷斯：關(guān)于H20產(chǎn)品發(fā)貨需滿(mǎn)足哪些條件的問(wèn)題，目前市場(chǎng)對(duì)我們的H20產(chǎn)品存在需求，我們也已收到首批許可。此外，我們的供應(yīng)鏈已準(zhǔn)備就緒，能夠提供充足貨源，這也是我們此前表示本季度H20產(chǎn)品潛在發(fā)貨金額可能達(dá)到20-50億美元的原因。不過(guò)目前我們?nèi)栽诘却恍┑鼐壵蜗嚓P(guān)問(wèn)題的明確結(jié)果，政府間的溝通仍在持續(xù)，同時(shí)企業(yè)也在評(píng)估自身采購(gòu)需求與決策方向。因此，現(xiàn)階段這一金額仍存在不確定性，我們尚無(wú)法確定本季度最終的發(fā)貨總額。但如果后續(xù)市場(chǎng)需求進(jìn)一步增加、獲得更多許可，我們?nèi)杂心芰︻~外生產(chǎn)并交付更多H20產(chǎn)品。
黃仁勛：英偉達(dá)在ASIC方面從事的是全然不同的工作，當(dāng)下許多ASIC相關(guān)項(xiàng)目已啟動(dòng)，也涌現(xiàn)了不少初創(chuàng)公司，但最終投入量產(chǎn)的產(chǎn)品卻寥寥無(wú)幾，原因在于，開(kāi)發(fā)ASIC確實(shí)難度極高。加速計(jì)算不同于通用計(jì)算，在加速計(jì)算的場(chǎng)景中，不能簡(jiǎn)單編寫(xiě)軟件后就將其編譯到處理器上運(yùn)行，加速計(jì)算涉及全棧代碼設(shè)計(jì)難題。近年來(lái)，AI工廠變得愈發(fā)復(fù)雜，因?yàn)槠涮幚淼膯?wèn)題規(guī)模大幅增長(zhǎng)，顯然，這已成為世界上前所未有的最具挑戰(zhàn)性的計(jì)算機(jī)科學(xué)難題。棧結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，模型的變化速度同樣驚人，從基于自回歸的生成式模型，到基于擴(kuò)散的生成式模型、混合模型，再到多模態(tài)模型。以Transformer模型為基礎(chǔ)衍生或進(jìn)化而來(lái)的各類(lèi)模型層出不窮，數(shù)量之多令人卻步。
英偉達(dá)的優(yōu)勢(shì)之一在于，我們的產(chǎn)品遍布各大云平臺(tái)，所有計(jì)算機(jī)公司均可采用。憑借同一編程模型，我們的產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于云端、本地、邊緣端乃至機(jī)器人領(lǐng)域。因此，全球所有框架對(duì)英偉達(dá)提供支持是順理成章的事。開(kāi)發(fā)新模型架構(gòu)時(shí)，在英偉達(dá)平臺(tái)上發(fā)布通常是最合理的選擇。我們的平臺(tái)具備出色的多樣性，不僅能適配任何架構(gòu)，且應(yīng)用廣泛，還能加速整個(gè)流程——從數(shù)據(jù)處理、預(yù)訓(xùn)練、借助強(qiáng)化學(xué)習(xí)進(jìn)行的后訓(xùn)練，到推理的每一個(gè)環(huán)節(jié)。所以，采用英偉達(dá)平臺(tái)搭建數(shù)據(jù)中心，能實(shí)現(xiàn)最佳效用，并擁有更長(zhǎng)的有效使用周期。
此外，ASIC的發(fā)展已經(jīng)演變成一個(gè)極其復(fù)雜的系統(tǒng)問(wèn)題。人們常常討論芯片本身，在提及ASIC的時(shí)候，許多人會(huì)想到GPU，但為了構(gòu)建Blackwell及Rubin平臺(tái)，我們需要打造能連接高速內(nèi)存的CPU，還要有適用于智能體AI所需大型KV緩存的超低能耗內(nèi)存，并將其與GPU、超高速網(wǎng)卡相連；還需要擴(kuò)展式交換機(jī)，即我們具有革命性的NVLink產(chǎn)品，其如今已發(fā)展至第五代；也需要分布式交換機(jī)，例如量子交換機(jī)或Spectrum X以太網(wǎng)交換機(jī)；并且，現(xiàn)在我們需要跨交換機(jī)擴(kuò)展，從而為具備數(shù)吉瓦計(jì)算能力并實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通的AI超級(jí)工廠奠定基礎(chǔ)，這就是我們本周在HotChips大會(huì)上發(fā)布的Spectrum XGS。因而，我們所開(kāi)展的工作極為繁雜特殊，且都是在超大規(guī)模下進(jìn)行的。
最后我還想說(shuō)一點(diǎn)，英偉達(dá)被各大云平臺(tái)接納是有充分理由的。我們的產(chǎn)品擁有最佳的能效表現(xiàn)，每瓦性能在所有計(jì)算平臺(tái)中居于首位。在數(shù)據(jù)中心供電受限的情況下，每瓦性能直接關(guān)乎收益。大家應(yīng)該聽(tīng)我講過(guò)，很多情況下，投入越多，增長(zhǎng)越多。鑒于我們具備卓越的每美元性能表現(xiàn)（單位資本投入帶來(lái)的性能），客戶(hù)也能獲取豐厚的利潤(rùn)。所以，英偉達(dá)架構(gòu)蘊(yùn)含的增長(zhǎng)機(jī)遇與毛利潤(rùn)機(jī)遇是無(wú)與倫比的。這也解釋了為何所有云廠商、初創(chuàng)企業(yè)以及計(jì)算機(jī)公司都會(huì)選用英偉達(dá)。我們?yōu)锳I工廠提供的，是真正全面的全棧式解決方案。
Melius Research分析師Ben Reitzes：我想請(qǐng)教管理層關(guān)于“數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施支出會(huì)在2030年末達(dá)3至4萬(wàn)億美元”的預(yù)測(cè)。此前管理層曾提到，到2028年僅計(jì)算領(lǐng)域的支出規(guī)模就可能在1萬(wàn)億美元級(jí)別。若結(jié)合過(guò)往的表述，3至4萬(wàn)億美元的總支出規(guī)模，似乎意味著計(jì)算領(lǐng)域的支出可能會(huì)超過(guò)2萬(wàn)億美元。我想確認(rèn)這一推測(cè)是否正確，以及這是否是管理層觀察到的2030年末的市場(chǎng)趨勢(shì)。同時(shí)也想了解在這一市場(chǎng)中英偉達(dá)會(huì)取得多少份額，因?yàn)榇蠹抑滥壳坝ミ_(dá)在整體基礎(chǔ)設(shè)施的計(jì)算領(lǐng)域份額已經(jīng)非常高了。此外，我還想請(qǐng)教，要實(shí)現(xiàn)3至4 萬(wàn)億美元的支出規(guī)模，管理層是否擔(dān)心存在某些瓶頸，比如電力供應(yīng)問(wèn)題？
黃仁勛：正如大家所知，僅頭部四家超大規(guī)模云廠商的資本開(kāi)支，就在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍。隨著AI革命全面推進(jìn)、AI競(jìng)賽正式打響，它們的年度資本開(kāi)支已增至6000億美元。從現(xiàn)在到2030年末還有五年時(shí)間，而這 6000 億美元還僅僅是頭部四家廠商的投入規(guī)模。除此之外，其他企業(yè)仍在建設(shè)本地?cái)?shù)據(jù)中心，全球范圍內(nèi)還有眾多云服務(wù)提供商在持續(xù)布局。目前美國(guó)的計(jì)算能力約占全球的 60%，而長(zhǎng)期來(lái)看，AI 的發(fā)展規(guī)模理應(yīng)與 GDP 規(guī)模及增長(zhǎng)相匹配，當(dāng)然，AI 本身也會(huì)推動(dòng) GDP 增長(zhǎng)。
至于英偉達(dá)在其中的貢獻(xiàn)，以一座吉瓦級(jí) AI 工廠為例，其整體投入規(guī)模通常在 500 億至 600 億美元之間，誤差約為 10%，而英偉達(dá)在其中的份額約為 350 億美元左右，這同樣存在一定誤差，也就是說(shuō)，在每座投入 500 億美元左右的吉瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心中，英偉達(dá)的產(chǎn)品及解決方案占比約為 350 億美元。當(dāng)然，我們提供的并非只有 GPU。大家都知道，英偉達(dá)因研發(fā)并發(fā)明 GPU 而聞名，但過(guò)去十年間，我們已真正轉(zhuǎn)型為一家 AI 基礎(chǔ)設(shè)施公司。僅構(gòu)建一套 Rubin AI 超級(jí)計(jì)算機(jī)，就需要六種不同類(lèi)型的芯片，若要將其擴(kuò)展到吉瓦級(jí)規(guī)模，則需要數(shù)十萬(wàn)個(gè) GPU 計(jì)算節(jié)點(diǎn)，以及大量機(jī)架設(shè)備。因此，我們本質(zhì)上是一家 AI 基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，我們希望繼續(xù)為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，讓 AI 的應(yīng)用價(jià)值更高。
同時(shí)至關(guān)重要的是，持續(xù)提升 “每單位能耗性能”。為什么這一點(diǎn)很重要？正如你所提到的，未來(lái)的限制因素很可能始終是電力供應(yīng)，或是 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中的其他制約條件，所以，我們需要盡可能從每單位能源中挖掘最大性能。英偉達(dá)產(chǎn)品的每單位能耗性能，直接決定了 AI 工廠的收入增長(zhǎng)，這種影響是直接的：一座 100 兆瓦（megawatt）的工廠，其每 100 兆瓦的能耗對(duì)應(yīng)的就是收入，具體可體現(xiàn)為 “工廠每 100 兆瓦能耗產(chǎn)生的 Token 數(shù)量”。同時(shí)，我們產(chǎn)品在 “花費(fèi)每美元所產(chǎn)生的產(chǎn)品性能” 方面也極具優(yōu)勢(shì)，這能幫助客戶(hù)實(shí)現(xiàn)更高的業(yè)務(wù)毛利率。當(dāng)然，電力供應(yīng)方面的情況確實(shí)是未來(lái)需要應(yīng)對(duì)的限制因素，但總體而言，未來(lái)五年，數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施支出達(dá) 3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元的預(yù)測(cè)，是相當(dāng)合理的。
摩根士丹利(149.38, 0.41, 0.28%)分析師Joseph Moore： 祝賀貴公司重新獲得中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。能否請(qǐng)管理層談?wù)勂溟L(zhǎng)期前景？管理層曾提到中國(guó)擁有人工智能軟件領(lǐng)域約一半的力量。想了解英偉達(dá)在中國(guó)業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)多大的增長(zhǎng)，以及最終獲得平臺(tái)架構(gòu)授權(quán)對(duì)你們來(lái)說(shuō)有多重要？
黃仁勛：我估計(jì)，如果我們能用具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，今年有望為我們創(chuàng)造約 500 億美元的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。如果今年能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的水平，再考慮到全球其他地區(qū)人工智能市場(chǎng)也在增長(zhǎng)的情況，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)每年會(huì)有 50% 的增幅。中國(guó)是人工智能研究人員的匯聚地，全球約 50% 的人工智能研究人員都在中國(guó)。眾多領(lǐng)先的開(kāi)源模型也在中國(guó)誕生，所以，我認(rèn)為美國(guó)科技公司開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)是相當(dāng)重要的。中國(guó)的開(kāi)源模型質(zhì)量極高，DeepSeek 已獲得全球關(guān)注，通義千問(wèn)、豆包、Kimi也非常出色，另外還有大量新模型不斷涌現(xiàn)，它們大多為強(qiáng)大的多模態(tài)語(yǔ)言模型，都有力推動(dòng)了全球企業(yè)對(duì)人工智能的采用。
企業(yè)期望構(gòu)建自身定制的專(zhuān)有軟件堆棧，因此，開(kāi)源模型對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，對(duì)想要打造專(zhuān)有系統(tǒng)的軟件即服務(wù)（SaaS）企業(yè)同樣意義重大，其對(duì)全球機(jī)器人技術(shù)的發(fā)展也起到了驚人的推動(dòng)作用。所以，開(kāi)源極為重要，而且中國(guó)必然會(huì)成為一個(gè)規(guī)模龐大的市場(chǎng)。我們正與政府溝通，強(qiáng)調(diào)美國(guó)公司進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的重要性。大家知道，面向不在實(shí)體清單上的公司的 H20 芯片出口已獲批，并且許多許可證也已簽發(fā)，因此，我認(rèn)為我們確實(shí)有可能將 Blackwell 系列產(chǎn)品推向中國(guó)市場(chǎng)。
富國(guó)銀行(82.5, 0.99, 1.21%)分析師Aaron Rakers：我想回到本周發(fā)布的 Spectrum XGS 產(chǎn)品上，目前公司的以太網(wǎng)產(chǎn)品年化收入已突破 100 億美元。想請(qǐng)教管理層 Spectrum XGS 的市場(chǎng)機(jī)遇在哪里？我們是否可以將其定位為 “數(shù)據(jù)中心互聯(lián)（DCI）解決方案”？另外，在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品組合中，您對(duì)這一產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模有何判斷？
黃仁勛：我們目前提供三類(lèi)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，分別對(duì)應(yīng) “縱向擴(kuò)展（scale up）”“橫向擴(kuò)展（scale out）” 和 “跨域擴(kuò)展（scale across）” 三種場(chǎng)景。首先是縱向擴(kuò)展，目的是構(gòu)建盡可能強(qiáng)大的虛擬 GPU 。NVLink 技術(shù)在這方面具有革命性意義：正是 NVLink 72 的推出，讓 Blackwell 平臺(tái)相比采用 NVLink 8 的 Hopper 平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了代際飛躍。當(dāng)前，隨著深度思考模型、智能體 AI 和推理系統(tǒng)的發(fā)展，NVLink 的核心作用是提升內(nèi)存帶寬，這對(duì)推理系統(tǒng)至關(guān)重要，因此 NVLink 72 的價(jià)值極為突出。
其次是橫向擴(kuò)展，我們?yōu)榇颂峁﹥深?lèi)技術(shù)方案。其中一類(lèi)是 InfiniBand（無(wú)限帶寬技術(shù)），它無(wú)疑是延遲最低、抖動(dòng)最小、橫向擴(kuò)展能力最強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。不過(guò)，該技術(shù)對(duì)網(wǎng)絡(luò)管理專(zhuān)業(yè)度要求較高，對(duì)于超級(jí)計(jì)算場(chǎng)景及頂尖模型研發(fā)團(tuán)隊(duì)而言，量子 InfiniBand 是無(wú)可爭(zhēng)議的首選。如果對(duì) AI 工廠進(jìn)行性能基準(zhǔn)測(cè)試，會(huì)發(fā)現(xiàn)搭載 InfiniBand 的工廠性能表現(xiàn)最佳。第二類(lèi)是針對(duì)已大規(guī)模部署以太網(wǎng)的客戶(hù)，我們推出了定制化的 Spectrum 以太網(wǎng)，它并非通用型產(chǎn)品，而是集成了低延遲、低抖動(dòng)、擁塞控制等一系列新技術(shù)，性能能無(wú)限接近 InfiniBand，也就是我們所說(shuō)的 Spectrum X 以太網(wǎng)。最后是跨域擴(kuò)展，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品就是 Spectrum XGS，它是面向 “吉瓦級(jí)” 場(chǎng)景的技術(shù)，可將多個(gè)數(shù)據(jù)中心、多個(gè) AI 工廠連接成一個(gè) “超級(jí)工廠”的巨型系統(tǒng)。
顯然，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在 AI 工廠中至關(guān)重要，事實(shí)上，選擇合適的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)能顯著提升性能與吞吐量，比如將效率從 65% 提升至 85% 甚至 90%，這種性能飛躍相當(dāng)于讓網(wǎng)絡(luò)方面的投入近乎為零。要知道，一座吉瓦級(jí) AI 工廠的投入約為 500 億美元，若能通過(guò)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將工廠效率提升十幾個(gè)百分點(diǎn)，就能帶來(lái) 100 億至 200 億美元的實(shí)際收益，投資回報(bào)率極高。這也是英偉達(dá)在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域投入巨大資源的原因，包括我們?cè)谖迥臧肭笆召?gòu)邁絡(luò)思（Mellanox）也是出于這一戰(zhàn)略考慮。正如我們之前提到的，Spectrum X 目前已成為規(guī)?？捎^的業(yè)務(wù)，而它推出才不過(guò)一年半時(shí)間，堪稱(chēng)爆款產(chǎn)品。未來(lái)，上面提到的三類(lèi)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)——包括 NVLink 負(fù)責(zé)縱向擴(kuò)展、Spectrum X 與 InfiniBand 負(fù)責(zé)橫向擴(kuò)展、Spectrum XGS 負(fù)責(zé)跨域擴(kuò)展——都將擁有廣闊市場(chǎng)前景。
伯恩斯坦研究分析師Stacy Rasgon：我有一些問(wèn)題想提給科萊特。管理層提到超過(guò) 70 億美元中絕大部分將來(lái)自數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，投資者應(yīng)如何看待 Blackwell、Hopper 和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)在這 70 億美元中所占的份額？本季度 Blackwell 的收入似乎可能達(dá)到 270 億美元，而上季度是 230 億美元。在推出 H20 之后，Hopper 仍有 60 到 70 億美元的收入。管理層認(rèn)為 Hopper 的強(qiáng)勁勢(shì)頭會(huì)持續(xù)下去嗎？究竟該如何分析這 70 億美元在各個(gè)業(yè)務(wù)中的占比情況？
科萊特·克雷斯：針對(duì)你的問(wèn)題，首先，可以參照我們第二季度到第三季度的增長(zhǎng)情況。就數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)而言，Blackwell 仍將占據(jù)最大份額。但要知道，這既有益于我們的計(jì)算業(yè)務(wù)，也有助于網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。因?yàn)槲覀冧N(xiāo)售的大型系統(tǒng)采用了剛剛提到的 NVLink 技術(shù)。我們?nèi)栽阡N(xiāo)售 Hopper，包括 H100 和 H200，它們均為 HGX 系統(tǒng)。不過(guò)我依舊認(rèn)為，Blackwell 會(huì)在我們的業(yè)務(wù)中占主導(dǎo)地位，所以，我們會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。關(guān)于本季度末的具體情況，我們沒(méi)有更多細(xì)節(jié)可供提供。但大家可以預(yù)期 Blackwell 會(huì)再次成為增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。
高盛(749.67, 0.72, 0.10%)集團(tuán)分析師James Schneider：管理層此前明確闡述了你們看到的推理模型市場(chǎng)方面的機(jī)遇，也相對(duì)詳細(xì)地介紹了 Rubin 平臺(tái)的技術(shù)規(guī)格。能否進(jìn)一步說(shuō)明，管理層如何看待 Rubin 平臺(tái)未來(lái)的產(chǎn)品迭代節(jié)奏？它能為客戶(hù)帶來(lái)哪些新增的服務(wù)能力？另外，從性能與功能提升的角度來(lái)看，相比 Blackwell 平臺(tái)的升級(jí)幅度，Rubin 平臺(tái)的提升會(huì)更大、更小，還是處于相近水平？
黃仁勛：我們正遵循年度迭代的節(jié)奏推進(jìn)，選擇這樣的節(jié)奏，核心目的是通過(guò)持續(xù)升級(jí)幫助客戶(hù)加快成本降低速度、最大化收入產(chǎn)出。當(dāng)我們提升每瓦性能，也就是單位能耗下的 Token 生成量時(shí)，實(shí)際上是在直接推動(dòng)客戶(hù)的收入增長(zhǎng)。以推理系統(tǒng)為例，Blackwell 平臺(tái)的每瓦性能比 Hopper 平臺(tái)高出一個(gè)數(shù)量級(jí)（10 倍左右）。而所有數(shù)據(jù)中心本質(zhì)上都受電力供應(yīng)限制，因此采用 Blackwell 平臺(tái)的客戶(hù)，能在相同能耗下實(shí)現(xiàn)收入最大化，這一優(yōu)勢(shì)無(wú)論是相較于我們過(guò)往的產(chǎn)品，還是當(dāng)前全球任何其他平臺(tái)，都十分顯著。此外，Blackwell 平臺(tái)的每美元性能也極具競(jìng)爭(zhēng)力，能夠幫助客戶(hù)提升毛利率。正因我們每一代產(chǎn)品都有突破性的技術(shù)構(gòu)想，通過(guò)推出新架構(gòu)，就能不斷幫助客戶(hù)提升收入、增強(qiáng) AI 能力、改善盈利水平。因此，我們建議合作伙伴與客戶(hù)根據(jù)年度節(jié)奏來(lái)規(guī)劃數(shù)據(jù)中心的建設(shè)與升級(jí)。
至于 Rubin 平臺(tái)，該平臺(tái)將承載大量創(chuàng)新技術(shù)，從現(xiàn)在到明年正式發(fā)布前，我還有足夠時(shí)間向大家逐步介紹 Rubin 的所有突破，它確實(shí)包含很多出色的設(shè)計(jì)，但目前還不能透露更多細(xì)節(jié)，我會(huì)留到 GTC 大會(huì)（英偉達(dá)全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)）上再詳細(xì)說(shuō)明。不過(guò)可以明確的是，未來(lái)一年，我們將全力推進(jìn) Grace Blackwell（GB200）以及 Blackwell Ultra（GB300）的量產(chǎn)與落地，加速向數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)交付。今年顯然是創(chuàng)紀(jì)錄的一年，我預(yù)計(jì)明年也將如此。一方面，我們會(huì)持續(xù)提升 AI 性能，朝著超人工智能（ASI）的方向邁進(jìn)；另一方面，也會(huì)不斷增強(qiáng)超大規(guī)模云廠商的收入提升能力。
瑞銀(40.16, -0.39, -0.96%)分析師Timothy Arcuri：管理層此前曾表示 AI 市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 50%，我想知道明年的市場(chǎng)能見(jiàn)度有多高？基于這一增長(zhǎng)率，將公司明年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為與之持平，是否合理？我認(rèn)為英偉達(dá)的增速至少能達(dá)到這一復(fù)合年增長(zhǎng)率，不過(guò)想了解其中是否存在可能影響增速的利好或利空因素？
黃仁勛：我可以提供一個(gè)看待此問(wèn)題的最佳方式，那就是對(duì)于明年而言，我們已從大型客戶(hù)那里獲得了相當(dāng)可觀的需求預(yù)測(cè)，而且我們?nèi)栽诓粩嘹A得新業(yè)務(wù)，同時(shí)市場(chǎng)上還在涌現(xiàn)大量新創(chuàng)公司。提醒大家注意的一點(diǎn)是，去年 AI 原生初創(chuàng)公司的融資額達(dá) 1000 億美元，而今年尚未結(jié)束，融資額已達(dá) 1800 億美元。若觀察 AI 原生領(lǐng)域，去年?duì)I收最高的一批 AI 原生初創(chuàng)公司總收入為 20 億美元，今年已增至 200 億美元；明年?duì)I收較今年再增長(zhǎng) 10 倍，也并非不可能。此外，開(kāi)源模型如今正推動(dòng)大型企業(yè)、SaaS 公司、工業(yè)企業(yè)及機(jī)器人公司加入 AI 革命，這成為了又一個(gè)增長(zhǎng)來(lái)源。
無(wú)論是 AI 原生企業(yè)、企業(yè)級(jí) SaaS 公司、工業(yè) AI 領(lǐng)域還是初創(chuàng)公司，目前市場(chǎng)對(duì) AI 的關(guān)注度和需求都極為旺盛。想必大家都有所耳聞，當(dāng)前市場(chǎng)的熱度極高，所有產(chǎn)品都已售罄，H100、H200 均斷貨；大型 CSP 甚至開(kāi)始從其他同行那里租賃算力；AI 原生初創(chuàng)公司更是在拼命爭(zhēng)搶算力資源，以訓(xùn)練其推理模型。可見(jiàn)當(dāng)前需求確實(shí)非常強(qiáng)勁。
再看長(zhǎng)期前景。從現(xiàn)狀來(lái)看，僅頭部超大規(guī)模云廠商的資本開(kāi)支就在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍，目前年開(kāi)支約為 6000 億美元。對(duì)我們而言，在這 6000 億美元的年資本開(kāi)支中占據(jù)重要份額，是合理且可實(shí)現(xiàn)的。因此我認(rèn)為，在未來(lái)數(shù)年乃至整個(gè)本十年內(nèi)，我們面前無(wú)疑將是一個(gè)增長(zhǎng)速度快、規(guī)模極為可觀的市場(chǎng)機(jī)遇。
黃仁勛財(cái)報(bào)會(huì)結(jié)語(yǔ)：
Blackwell 平臺(tái)是全球期待已久的下一代人工智能平臺(tái)，它實(shí)現(xiàn)了卓越的代際飛躍。英偉達(dá)的 NVLink 72 機(jī)架級(jí)計(jì)算技術(shù)具有革命性意義，其推出恰逢其時(shí) —— 推理型人工智能模型正推動(dòng)訓(xùn)練與推理性能需求實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)。目前，Blackwell Ultra 正全速量產(chǎn)，市場(chǎng)需求異常旺盛。
我們的下一代平臺(tái) Rubin 已進(jìn)入晶圓制造階段。該平臺(tái)包含 6 款全新芯片，且所有芯片均已交付臺(tái)積電(239.29, 0.57, 0.24%)生產(chǎn)。Rubin 將成為我們的第三代 NVLink 機(jī)架級(jí)人工智能超級(jí)計(jì)算機(jī)，因此我們預(yù)計(jì)其供應(yīng)鏈將更加成熟，且能實(shí)現(xiàn)全面規(guī)?；渴?。2030 年之前，Blackwell 與 Rubin 這兩大人工智能工廠平臺(tái)，將共同助力我們切入規(guī)模達(dá) 3 萬(wàn)億至 4 萬(wàn)億美元的全球人工智能工廠建設(shè)市場(chǎng)。
當(dāng)前，客戶(hù)正在構(gòu)建規(guī)模空前的人工智能工廠：從過(guò)去 “數(shù)萬(wàn)臺(tái) Hopper GPU 支撐數(shù)十兆瓦數(shù)據(jù)中心”，發(fā)展到如今 “數(shù)十萬(wàn)臺(tái) Blackwell GPU 支撐百兆瓦設(shè)施”；而在不久的將來(lái)，我們還將部署數(shù)百萬(wàn)臺(tái) Rubin GPU 平臺(tái)，為多吉瓦級(jí)、多站點(diǎn)的人工智能超級(jí)工廠提供算力支持。每一代平臺(tái)的迭代，都只會(huì)讓市場(chǎng)需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。
過(guò)去的 “一次性交互聊天機(jī)器人”，如今已進(jìn)化為具備推理能力的智能體 AI， 這類(lèi) AI 能自主開(kāi)展研究、制定計(jì)劃、使用工具，直接推動(dòng)訓(xùn)練與推理所需的計(jì)算量實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)躍升。目前，智能體人工智能已日趨成熟，并推動(dòng)企業(yè)級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)新機(jī)遇：企業(yè)可針對(duì)自身業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品及服務(wù)，構(gòu)建領(lǐng)域?qū)倩蚬緦?zhuān)屬的人工智能智能體。物理AI已然來(lái)臨，這為機(jī)器人技術(shù)、工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域開(kāi)辟了全新賽道。未來(lái)，每個(gè)行業(yè)、每家工業(yè)企業(yè)都需建設(shè)兩類(lèi)工廠：一類(lèi)用于制造機(jī)器，另一類(lèi)用于研發(fā)機(jī)器所需的機(jī)器人人工智能系統(tǒng)。
本季度，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收新高，在發(fā)展歷程中達(dá)成了又一個(gè)非凡里程碑。未來(lái)的機(jī)遇規(guī)模空前，新一輪工業(yè)革命已然開(kāi)啟，人工智能競(jìng)賽正全面展開(kāi)。感謝大家今日參與會(huì)議，期待在下一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中與各位再會(huì)。（完）
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